Относительное снижение экономической рентабельности в середине рассматриваемого пе­риода произошло из-за сопряженного воздействия двух факторов: уменьшения коммерческой маржи, с одной стороны, и "утяжеления" актива, с другой стороны. Оба эти фактора, в свою очередь, возникли как следствие инвестиционного рывка.

Уровень затрат в целом стабилен. Однако, колебания затрат незамедлительно сказыва­ются на результатах, в том числе и в положительном смысле ((п-1)-ый год).

Анализ ликвидности подтверждает данные выводы.

В (п-3) -ем году происходит резкий откат результата хозяйственной деятельности (РХД 0), который сменяется впоследствии улучшением основных показателей и замедлением роста объема актива. В целом за анализируемый период предприятие получило прирост ликвидных средств примерно в 27 млн, франков, и это притом, что финансирование развития производства было весьма значительным (почти 46 млн. франков инвестиций за 4 года).

Этап 3. Финансовая сторона дела.

Выводы по 3 этапу

Финансовые издержки стабилизировались на уровне 10-12%.

Эта относительно низкая для Франции цена кредита объясняется значительной долей небанковских заимствований у "Лаборатуар Буарон" (25% всех заемных средств) и незначи­тельным использованием наиболее дорогих краткосрочных кредитов банка.

На динамике эффекта рычага непосредственно отражаются изменения экономической рентабельности (при том, что финансовые издержки, а также плечо рычага в целом стабиль­ны). Величина аффекта рычага претерпела значительный рост (с 2,8 до 8,8%).

В динамике результата финансовой деятельности выделяются два весьма различных периода:

в первые два года, благодаря постоянной политике привлечения заемных средств, значе­ние результата финансовой деятельности немного выше нуля;

в последние годы значение результата финансовой деятельности выражение отрицатель­ное. Это связано со стабилизацией объема банковской задолженности и увеличением суммы налогов на фоне роста прибыли.

Выводы по 4 этапу.

Колебания рентабельности собственных средств отличались значительной амплитудой.

Динамика компонентов рентабельности собственных средств в целом стабильна: 1/3 рентабельности собственных средств предприятие получает за счет эффекта рычага, 2/3 -благодаря достигнутому уровню экономической рентабельности. Это значит, что успехи пред­приятия на 1 /3 обеспечиваются финансовыми, и на 2/3 - экономическими (производственны­ми) факторами.

Норма распределения сильно варьируется (от 21 до 4%). В первые годы это привело к слабым темпам роста за счет внутренних факторов, зато в последние два года положение значительно улучшилось (ВТР = 15%).

Анализ с точки зрения равновесия показывает, что:

в (п-З)-м году выражение отрицательное значение результата финансово-хозяйственной деятельности объясняется увеличением капитала;

в (п-2)-м году достигнуто почти идеально-устойчивое положение: благодаря хорошему РФХД предприятие позволило себе удвоить выплату дивидендов;

в (п-1)-м году хороший РФХД достигнут в основном благодаря успехам хозяйственной деятельности;

в п-ом году РФХД приближается к нулю. Ранее образовавшиеся суммы ликвидных средств используются по направлением, указанным в таблице финансовых потоков (табл.3).

Заключение

"Лаборатуар Буарэн " представляет собой процветающую компанию с бурными темпами роста. Предприятие умело и успешно использует рыночные факторы и возможности.

Предприятие успешно преодолело снижение результатов в отдельные годы, и в целом за пять лет эффективно управляло активами.

Благодаря контролю и регулированию затрат предприятие поддерживает свою рентабель­ность на достаточно высоком уровне.

За счет успешной хозяйственной и финансовой деятельности компания "Лаборатуар Буарон" получает достаточно ликвидных средств для поддержания стабильности финансового положения. Руководству компании удалось совместить быстрое (но без чрезмерного увеличе­ния рисков) развитие производства с выплатой дивидендов акционерам. Акционерам при­шлось всего один раз за пять лет (в (п-3) году) отказаться от 2,7 млн. франков дивидендов ради увеличения капитала, притом, что выплаченные за все эти годы дивиденды составили сумму 7 млн. франков.