Денежно-кредитная политика переходного периода
Таблица 1 - Динамика процентных ставок финансовых инструментов денежного рынка в 1994 году.
|
Инструменты денежного рынка |
I |
II |
III |
IV |
V |
VI |
VII |
VIII |
IX |
X |
XI |
XII |
|
Ставка ЦБ |
210 |
210 |
210 |
205 |
200 |
155 |
155 |
130 |
130 |
170 |
180 |
180 |
|
ГКО |
184 |
205 |
191 |
149 |
125,5 |
123,4 |
140,3 |
120,6 |
121,3 |
201,9 |
229,0 |
250,2 |
|
МБК (от 1 до 3-х месяцев) |
214,4 |
214,0 |
209,5 |
200,0 |
179,9 |
150,9 |
135,0 |
120,3 |
120,5 |
148,5 |
154,3 |
161,9 |
|
Инфляция (в % к пред. месяцу) |
17,9 |
10,8 |
7,4 |
8,5 |
6,9 |
6,0 |
5,3 |
4,6 |
7,7 |
15,0 |
15,0 |
16,4 |
Для сравнения: рентабельность в промышленности снизилась с 32% в 1993 г. до 19,6% в 1994 г.
В результате экономическое пространство страны фактически распалось на две слабо связанные друг с другом сферы. Первая - сфера финансовых спекуляций - характеризуется сверхвысокими прибылями и высокой скоростью обращения денег, относительно невысокими рисками. Вторая - производственная сфера - характеризуется низкой прибыльностью и низкой скоростью обращения денег, высокими рисками в связи с неопределенностью отношений собственности, сокращением спроса, эскалацией неплатежей и общей неблагоприятной конъюнктурой рынка.
Взаимодействие между этими секторами приняло характер интенсивного перетока капитала из производственной сферы в спекулятивную. Интенсивность этого перетока достигала, по имеющимся оценкам, до 14% ВВП в год , а резкое увеличение скорости обращения денег нивелировало антиинфляционный эффект сжатия денежной массы.